银行理财产品遭遇“倒春寒”

    尽管4月的昆明已是艳阳高照，但商业银行理财市场却频频遭遇寒流袭击。一如中国的经济在经受“内忧外患”的考验一样，商业银行理财产品也正面临着国内外资本市场变迁的考验。最近一段时期，银行销售的理财产品频频出现“零收益”、“负收益”甚至“腰斩清盘”，投资者开始对银行理财产品持观望态度。

“打新”收益急转直下

    随着A股市场持续下跌，导致打新股理财这种低风险理财产品也不安全了。继部分银行理财产品遭遇“零收益”甚至“负收益”之后，国内股票市场上新股的“破发”，再次考验银行的“打新”理财产品。

    据西南财大信托与理财研究所统计，2007年，沪深两市共有120余只新股上市，为银行新股申购类理财产品的发展创造了机遇。事实证明，新股申购类理财产品在2007年的确取得了令人瞩目的业绩：当年发行并已经到期的26款新股申购类理财产品，平均年化收益率高达18.5%。新股申购类理财产品的财富效应让投资者怦然心动，银行更是热衷于发行新股申购类理财产品。

    2008年1月份，银行新股申购类理财产品发行达到40款，创历史新高，比2007年12月份增了18 款。2月份，春节长假对银行理财产品的发行造成一定影响，但新股申购类理财产品的发行量仍达到了35款；3月份，商业银行发行新股申购类理财产品23款。

    伴随着发行数量稳步增长，新股申购类产品所面临的风险也逐步显现出来。我市一银行人士指出：“目前，大量游资在新股申购市场当中，直接导致新股申购平均中签率下降；2月初到3月底，A股市场共计发行了6只新股，其中仅中国铁建一只大盘股。6只新股中，拓日新能和天宝股份发行时间冲突，而独一味和东华能源也不能同时申购，市场打新资金所能申购的新股实际上只有4只。由于最近期二级市场股价大跌，因此拖累了新股上市后的首日涨幅，如中国铁建上市首日收盘涨幅仅为28.3%。受此影响，市场资金打新收益率大大降低，如果以上市首日收盘价计算的话，则申购4只新股的累计最高收益率仅为0.5759%，换算成年化收益率也仅为3.82%。而与此同时，银行1年期存款利率已达4.14%，扣除5%的利息税后，收益率也达3.933%。”    2008年3月份，中国太保、中煤能源、中海集运3只新股相继跌破发行价，建设银行27日盘中也险些跌破发行价，中国石油28日盘中股价触及发行价。“新股破发，必然影响到今后新股上市的表现。新股上市表现不佳，直接影响到银行新股申购类理财产品的收益能力。”上述人士表示。

    据西南财大信托与理财研究所统计，2008年3月份，共有12款新股申购类理财产品到期，平均年收益率为12.21%。

    但新股相继跌破发行价，对新股申购类理财产品而言，无疑是致命一击。在新股申购类理财产品发行数骤减的同时，低风险、高收益理财产品似乎已经成为一段历史。面对市场的变化与考验，银行的“打新”产品也相应出现调整。

    记者了解到，现在商业银行对最近的“打新”产品加强了对其固定收益类品种的配置，如各类债券、信贷资产以及众多货币市场工具，希望在新股发行频率低的时候能保证一定的收益。浦发银行更是把打新股业务直接与活期存款相挂钩，如果市场行情转好，打新股业务就会启动，行情不稳定时的收益就是银行活期的利率；而华夏银行更是让客户直接参与到新股网上申购当中，并且在该股上市当日就全部卖出，从目前的市场来看最大化地保护了客户的收益，相比之下也比较灵活。

投资境外遭遇寒流

    QDII产品在今年的表现似乎再次印证了其“生不逢时”的论断。盘点商业银行QDII产品在第一季度的表现，着实不能让投资者满意。据记者调查，除部分银行QDII产品收益或净值表现为正收益外，其余均表现为负收益或跌破净值，甚至出现30%以上的跌幅，截至2008年3月27日仍有7款银行QDII产品收益或净值跌幅超过20%。

    据建行网站公告显示，其“海盈”1号QDII产品今年3月25日每份产品净值为0.8845元。另一只“亚洲创富精选”QDII产品3月25日公布其单位净值为0.7680元，半年来亏损近10%。而据招行公布的最新数据显示，其4只QDII全球基金精选系列产品的净值全部亏损。

    数据显示，2006年，银行QDII理财产品发行数量仅为23款；2007年，银行QDII理财产品发行数量一举突破190款。特别是2008年1月份，银行QDII理财产品发行数达到70款，创历史新高，2月份推出的QDII理财产品36款，而3月份，银行QDII理财产品集体跳水。昆明某银行国际业务部代客理财处人士认为，次贷危机尚未彻底平息，银行QDII理财产品盲目出海，投资境外资本市场遭遇寒流也绝非偶然。

    他认为，“美国次贷危机引发的全球资本市场剧烈波动是QDII理财产品亏损的主要原因。”据不完全统计，从2007年11月到今年2月，一共有10款、涉及5家银行的理财产品都是投资全球股票市场的，全球股市的调整使所有的QDII理财产品无一幸免，“而且很多QDII只能做多，无法对冲，因此损失巨大。”此外，中资商业银行普遍缺乏定价系也是一大原因。有业内人士指出，中资银行在推出QDII理财产品前缺乏仔细的测算，片面关注了投行的部分数据，才导致了最后“零收益甚至负收益事件”的产生。

    此外，该人士表示，QDII失利也可能与操作思路有关。因为QDII的操作需要一个团队整体的配合，需要人才链的整体配合，但目前国内这方面还处于一个逐步发展的过程，即软实力还不够，中资银行在其中仅仅扮演了一个“经销商”的角色，很多产品他们只负责卖，而投资则需要交与专业机构打理，有时候自己无法控制，存在较大的风险。

可以考虑短期保本

    3月以来，银行纷纷加大了稳健型理财产品的发行力度，与股票挂钩的结构型产品难寻踪影。据西南财经大学信托与理财研究所统计，3月份银行共发行了329款理财产品，其中保本型产品增加到77款。

    虽然目前打新股理财产品还是各个银行理财产品的主力军，但股市急剧下挫使得不少大盘蓝筹股的破发预期加大，打新股收益未来出现亏损的可能性也在增加，不少投资者因此开始追捧短期固定收益类产品。

    “今年，多家银行相继出现零收益、负收益理财产品。投资者意识到，银行理财产品同样面临风险；国内外资本市场的动荡直接影响到部分银行理财产品的收益，投资风险正不断加剧，保本固定收益理财产品迎合了稳健型投资者的投资偏好。目前，变现容易、期限短、流动性大、稳健的理财产品更受投资者的青睐。”广东发展银行第一支行金融理财师鲍醇认为，在大盘走势不明朗的情况下，如果投资者看不清大盘方向，又不知道该投资什么产品，购买银行短期理财产品是不错的选择，此类产品的预期收益都高于银行活期存款或短期定存收益。固定收益理财产品可充分发挥自身优势，投资于货币、债券和外汇市场，为投资者取得稳定收益。在不承担风险的情况下，不仅减少资本受高通胀和加息的影响，且流动性很好，这类产品是市场动荡情况下保值增值的较好选择。